首席投資官觀點：巴以新一輪衝突爆發

上周公佈的美國9月份就業報告遠超預期，推動債券收益率升至16年新高，並提高了聯儲局11月加息的可能性。上個月非農就業人數增加336,000人，超過市場平均預估的170,000人。當月失業率穩定在3.8%，時薪環比上漲0.2%，表明就業市場處於穩健而非過熱狀態。強勁的就業數據加劇了投資者對利率將在更長時間內保持較高水平的擔憂，支撐美元走強並推動10年期國債收益率升至4.89%附近，當周收於4.8%。本周，我們將關注分別於週三和週四公佈的美國生產價格和消費價格數據，以據此判斷市場方向。在高額債務發行和美國國債突破33萬億美元之際，圍繞眾議院新任議長和支出法案的政治不確定性加劇了籠罩在美國財政前景上方的陰霾。市場方面，標普500指數當周收漲0.5%ⁱ（以美元計），納斯達克指數上漲1.6%ⁱⁱ，但羅素2000美國小型股指數收跌2.2%ⁱⁱⁱ（以美元計）。我們減持小型股，因為相比大型股，小型股的浮息債務比例較高，因此對利率更為敏感。

中東方面，哈馬斯在週末向以色列發動多線襲擊，加劇了該地區的緊張局勢。石油價格將成為潛在經濟動盪的指標。在供應已經趨緊的狀態下，任何產量增長都將具有至關重要的意義。以色列發生的事件促使投資者轉向避險資產，美元因此走強。我們將關注衝突是否會蔓延到該地區的其他區域。周日，以色列和伊朗支持的黎巴嫩武裝組織真主党發生了交火。鑒於衝突擴大的可能性，在投資組合中保留黃金作為對沖工具變得更加重要。

本周美國第三季度財報季即將拉開帷幕，多家大型銀行將公佈業績報告。隨著市場風險增加，美國銀行業公佈的業績預計將較為平淡。本財報季將反映出企業在充滿挑戰的宏觀環境下是否能夠繼續增長。如果答案是肯定的，這將對股市構成支撐。最近來自企業方面的消息凸顯了現金流的重要性：法國一家製造商的股價上周因現金流量預警而暴跌，而英國一家銀行在週末被迫達成融資交易，這一切都表明意外可能隨時發生。隨著收益率上升和股市承壓，構建包含債券和股票的多元化投資組合是明智之舉。