首席投資官觀點：底特律即將上演大罷工？

繼上周風險資產的低迷行情後，市場期望在未來幾天從美國通脹數據和歐洲央行政策會議中辨明未來走向。此外，投資者亦將密切關注美國汽車工人聯合會能否在週四結束前與美國汽車製造商「三巨頭」達成大幅度薪資增長協議。而如果無法達成協議，工會威脅將發動罷工。就美國8月份消費者價格通脹數據而言，市場共識預期為核心指標同比進一步下降，從4.7%降至4.3%，但受到能源基數效應的不利影響，整體通脹將回升至3.6%。由於預期較低且能源價格上漲，通脹上行風險可能會捲土重來。一篇《華爾街日報》的報導指出，聯儲局官員的利率政策立場正在發生轉變，這印證了我們對聯儲局加息週期已經結束的觀點，但如果事實真是如此，一旦通脹出乎意料上升，則可能加劇當前市場情緒過於樂觀的風險。上周，大部分股指和債券均收跌。如果美國國債在2023年錄得負回報，則將導致美債歷史上首次出現年度回報「三連負」的局面。一個日益重要的因素是美元走強，因為美國經濟仍然比其他國家表現更為強韌。日本最高貨幣外交官稱，政府不排除對投機性匯率波動採取遏制性措施的可能性。日本央行行長植田和男同期表示，該行可能會在年底前掌握足夠多的數據，以確定是否能夠結束負利率。上周，高評級企業債券發行量巨大。相比非投資級別債券，我們更青睞投資級別債券。微觀層面來看，市場本周將關注某大型科技產品的發佈會。

我們預計歐洲央行將在本周迎來最後一次加息，終點利率為4%，但這是一次非常艱難的決策。自本輪緊縮週期開始，歐洲央行始終認為相比過度加息，緊縮力度不足的風險更大。這應該仍然是週四會議的指導原則。然而，如果歐洲央行本周暫停加息，未來幾個月進一步緊縮的理據可能會進一步減弱。

中國方面，8月份進出口的下降幅度均低於預期。國內需求似乎已經觸底。考慮到近期出台的政策措施將有助於穩定房地產行業和經濟，我們仍然認為對中國經濟的一些悲觀情緒有過度之嫌。本周油價再度上漲，雖然美國戰略儲備仍接近40年來低點，但供應狀況未有變化，因此我們仍然適度看好石油。最後，希臘的嚴重洪災再次凸顯了氣候變化的重大影響。