本週投資觀點：崎嶇的抗通脹之路

本週回顧

美國1月份消費者及生產者通脹數據出爐，顯示物價放緩程度低於預期，引發市場短暫波動，因為這些數據暗示著聯儲局對近期內啟動減息仍將持謹慎態度。然而，由於企業公布的業績數據普遍正面以及併購活動趨於活躍，一定程度上遏制了市場損失（以美元計標普500指數本週下跌0.35%ⁱ）。美國以外的地區，日本日經225指數上漲至1990年初以來的新高。1月份通脹數據使得聯儲局減息時機的不確定性增強，導致美國國債遭到拋售。10年期美國國債收益率升至4.29%，為11月底以來的最高水平；同時，一年期通脹預期的逐步上升則加劇了短債收益率壓力。德國短債收益率也有所上升，不過投資者似乎已堅定押注6月份減息。貨幣方面，日圓進一步走弱，因為市場認為，令人失望的第四季度GDP數據將使日本央行的貨幣政策正常化計劃變得複雜化。

本週名言

歐盟委員會經濟專員保羅·真蒂洛尼（Paolo Gentiloni）在談到歐盟委員會對歐洲經濟的最新預測時表示：「預計2024年的復甦勢頭將比三個月前的預測更為溫和，但在物價上漲放緩、實際工資不斷增長和勞動力市場異常強勁的背景下，復甦步伐將逐漸加快。預計投資將保持穩健。」

關鍵數據

1月份美國消費物價指數按年增長3.1%，放緩速度低於預期（12月份的數據為3.4%）。核心消費物價指數按年增長率維持3.9%不變。1月份美國生產物價指數僅輕微下降，按年增長0.9%（12月份的數據為1.0%）。1月份零售額較12月份下降0.8%，工業生產下降0.2%。據初步估計，日本第四季度GDP年化增長率收縮0.4%。這是該國GDP連續第二個季度出現收縮，第三季度GDP年化增長率下降3.3%。英國經濟也陷入技術性衰退，繼第三季度下滑0.1%之後，第四季度GDP收縮0.3%。但歐元區也傳來一些好消息，12月份工業生產按年增長1.2%，為10個月來首次實現按年增長。

市場觀點

目前美國第四季度財報季已過高峰期，四分之三的公司報告的盈利高於預期。但最具代表性的人工智能相關晶片製造商在經歷了2023年的股價飆升後，將於週三公布財報，其業績指引也將備受關注。我們的觀點仍然是，漲幅集中於少數股票的局面將導致美國股指更具波動性。本周歐洲企業財報發布逐漸加速，但迄今為止表現較為平淡。我們將關注採購經理指數，尋找是否有跡象表明疲軟的商業情緒至少能夠趨於穩定。我們還將觀察中國經濟和市場在春節假期結束後能否獲得一些動力。目前該市場初步顯示正面跡象，消費者支出和假期旅行激增。