首席投資官觀點：勞動力市場迎來熾熱的夏季

上週金融市場出現脆弱的跡象。由於最新的美國就業市場數據鞏固了央行可能進一步收緊政策以抑制通脹的預期，股票和債券應聲下跌。美國國債收益率上揚，其中2年期國債收益率一度升至2007年以來的最高水平，上週收於4.94%。聯邦基金期貨定價顯示聯儲局很可能在本月下旬再次加息25個基點。上週的宏觀經濟數據顯示，美國目前正呈現雙速經濟格局，製造業低迷，但服務業表現強勁，後者受惠於勞動力市場的緊張及薪資持續增長。6月份美國新增職位創兩年半以來最小增幅，0.4%的按月平均時薪增加，導致年度薪資通脹率保持在4.4%，高於聯儲局的2%通脹目標。6月份ISM製造業指數進一步走軟至收縮區間，但服務業則走強。我們將關注本週三公佈的美國消費價格指數數據、美國郵政部門與卡車司機工會的薪資談判，以及銀行業績公佈。

歐洲方面，荷蘭聯合政府因移民政策分歧而於週末倒台。作為歐盟在任第二長久的國家領導人，荷蘭首相馬克·呂特的辭職將有可能為歐盟帶來政治不穩定因素。隨著全球上週連續創下破紀錄的高溫，歐洲的重要貿易路線萊茵河錄得1994年以來的同期最低水位。這段河段曾因水位過低而在去年夏天無法通航。鑒於歐洲經濟前景不明，我們購入歐元區股票的看跌期權，因為低波動性令期權變得吸引。第二季度的企業業績將是市場的下一個考驗。英國方面，英倫銀行正在努力遏制物價飛漲，而投資者加碼押注利率將升至25年來的最高水平。瑞士方面，6月份整體通脹率出乎意料下降，但預計未來幾個月將因國內壓力而上升。我們預計瑞士央行將於9月份最後一次加息25個基點，將政策利率提高至2.0%。

美國財政部長珍妮特·耶倫在訪問中國時表示，儘管中美兩國存在地緣政治角力，但兩國貿易仍有「充足的空間」增加。中國在上週一宣佈對鎵和鍺產品實施出口管制，由於這兩種產品是製造半導體晶片的關鍵材料，外界視此舉為報復美國限制向中國出售技術。日本方面，短觀調查（Tankan survey）顯示第二季度企業情緒有所改善。沙特阿拉伯表示，每日自願減產100萬桶石油的額度將再延長一個月至8月底，推動上週油價上漲。