Entrevista a Elif Aktuğ, socia gestora

Entrevista por Anne-Barbara Luft, Bilanz

El edificio Leuenhof en la Paradeplatz se construyó en 1913 para el banco Leu, con techos altos, mármol abundante y una imponente columna de Hércules en el vestíbulo. Desde 2021, este histórico edificio comercial alberga la sucursal en Zúrich del banco privado ginebrino Pictet, completamente restaurado y con una decoración interior moderna y sobria. Normalmente, Elif Aktuğ se encuentra en la sede principal del banco en Ginebra. Sin embargo, la directora de Inversiones Alternativas y codirectora de Wealth Management atiende unos compromisos profesionales en la ciudad a orillas del río Limmat y nos concede tiempo para una entrevista. Es la primera mujer en formar parte del Comité de socios partícipes de Pictet en sus más de 200 años de historia.

El sector del capital privado está en crisis. Las compraventas de empresas están estancadas y apenas hay retorno del capital. ¿Están sus clientes preocupados?

Los activos privados son un tipo de activo cíclico, con altibajos. En los últimos diez años, los dividendos fueron muy elevados. Luego tocamos fondo, y ahora la situación remonta de nuevo. Especialmente en el año actual el reparto de dividendos se está acelerando.

Así pues, ¿no hay una crisis sustancial?

Hay muchas oportunidades, como siempre las ha habido, tanto a nivel mundial como, en particular, en el mercado europeo de capital privado de empresas medianas no cotizadas. Además, si nos fijamos en algunas de las salidas a bolsa más recientes, se hace patente que buena parte de la creación de valor se da en los mercados privados, antes de una salida a bolsa. Los motores de crecimiento y la penetración en el mercado se mantienen completamente intactos.

¿Están cambiando las estrategias de salida?

Sin duda. Las cotizaciones bursátiles son cíclicas. Hay fases en las que se produce un verdadero bum de las ofertas publicas iniciales; puede que empiece una ahora. Luego, hay periodos en que es más complicado. Por eso, cuando hablamos de capital privado, es tan importante analizar de antemano las opciones de salida. Nosotros no realizamos inversiones que dependan únicamente de una salida a Bolsa.

¿Entonces?

Deben ser empresas que susciten el interés estratégico de otros grupos de compradores, o que tengan un tamaño manejable que permita que otra entidad de inversión en capital privado pueda involucrarse y dar el siguiente paso para la creación de valor. Precisamente en el análisis de los factores que impulsan la creación de valor es donde aportamos nuestro valor añadido.

Se dice que los mercados privados deben ser accesibles también para los inversores particulares. ¿Qué opina al respecto?

La democratización de los activos privados es un tema ampliamente debatido. Sin embargo, me parece arriesgada la visión cada vez más cortoplacista que se tiene de estas inversiones. Para alguien con una previsible necesidad de liquidez los activos privados no son la solución más indicada. La elevada rentabilidad de los mercados privados es, entre otros, una compensación por la iliquidez.

Pero muchos inversores particulares quieren diversificar el riesgo mediante activos privados.

Combinar activos privados con inversiones líquidas en la cartera es, por descontado, una excelente manera de diversificar. Sin embargo, esta opción no necesariamente encaja con todo tipo de inversores. Los inversores deben tener muy claro por cuánto tiempo pueden permitirse inmovilizar su capital para que pueda llegar a producirse una creación de valor que respalda la rentabilidad. El efecto del interés compuesto es considerable, y sería una lástima no aprovecharlo.

Pictet es una entidad pionera en inversiones temáticas, tal y como ilustra el fondo del agua lanzado hace 25 años. ¿Qué megatendencias identifica en la actualidad?

Hay tres ámbitos que nos fascinan especialmente: la tecnología, la salud y el medio ambiente. Estas tendencias se refuerzan enormemente en los mercados privados cuando se combinan entre sí, por ejemplo, inteligencia artificial y sector de la salud. Ahí surgen opciones interesantes para encontrar soluciones personalizadas. En el ámbito del medio ambiente, la transición energética tiene un papel cada vez más destacado en los mercados privados. Esto es una oportunidad para un efecto social positivo de la mano de una rentabilidad atractiva.

¿Cómo se distinguen las tendencias duraderas de las modas pasajeras?

Por un lado, contamos con consejos asesores formados por expertos del mundo académico y de la economía. Por otro, aunamos pericia financiera con conocimientos especializados. El equipo de inversión en capital privado en el ámbito de la salud se compone de científicos doctorados en un ámbito médico u otra disciplina. El tercer pilar es la construcción de una cartera disciplinada enfocada en la diversificación. No nos sumamos a cualquier tendencia; somos extremadamente selectivos a la hora de asignar el capital.

Hasta 2035 solo en Suiza se heredarán mil millones de francos. ¿Están preparados en Pictet para esta gran transferencia de riqueza?

Sí, Pictet es una empresa que abarca distintas generaciones y que ahora está liderada por la novena generación. A algunas de nuestras familias clientes las acompañamos desde hace cinco generaciones. Es decir, nosotros también hemos pasado por este proceso. Muchos clientes se plantean cuál es la mejor manera de transmitir su patrimonio, ya sea con fideicomisos o mediante fundaciones. Sin embargo, también es importante preparar a los sucesores de cara a la herencia. Precisamente en este tema asesoramos a las familias. Cada cual debe asumir su propia función: unos se implican en la family office, mientras que otros determinan los valores de la familia o se aseguran de que todo el mundo esté involucrado.

¿Tienen las generaciones más jóvenes otras expectativas respecto a un banco?

Sin lugar a duda, no hay un único modelo. El grupo de sucesores es muy heterogéneo. Cuando hablamos de la próxima generación solemos pensar en los veinteañeros, pero en realidad los siguientes en la línea de sucesión son, a menudo, mayores de 60 años o el cónyuge supérstite. Sus expectativas e intereses son completamente distintos: unos se preocupan por la sostenibilidad, otros se interesan por los criptoactivos, mientras que hay quienes apuestan por la filantropía clásica.

Las mujeres son las que salen ganando de esta transferencia. ¿Qué implica esto para su sector?

Con frecuencia, la visión que tienen las mujeres de su patrimonio es distinta a la del patriarca tradicional. Nuestras clientas se interesan más por temas como la sostenibilidad, la inversión con impacto, la filantropía, la participación activa de las próximas generaciones y la inclusión de un círculo familiar más amplio. Su visión se acompaña a menudo de una perspectiva muy a largo plazo, así como de la voluntad de aunar la rentabilidad financiera con un impacto social positivo.

¿Considera que esta transferencia del patrimonio cambiará por completo el asesoramiento en materia de inversiones?

Las mujeres impulsan el cambio, pero no lo hacen solas. Las generaciones jóvenes también tienen un enfoque distinto cuando se trata de asesorar en materia de inversiones. La sostenibilidad es ya un componente ineludible. No estamos hablando de una revolución de la noche a la mañana, sino de un cambio evolutivo que percibimos en nuestras conversaciones cotidianas con los clientes.

Usted habla sobre todo con los denominados «individuos de alto patrimonio neto». ¿En qué se diferencia este perfil de los pequeños inversores?

Poseen el lujo del tiempo. No tienen la necesidad de planear su participación en el mercado a corto plazo. Pueden mantener inversiones en mercados públicos y privados durante ciclos muy prolongados. Este horizonte temporal a largo plazo, combinado con una asignación de activos estratégica y diversificada, es el elemento que distingue a estos clientes del inversor privado tradicional.

¿Ha constatado una creciente necesidad de seguridad por parte de sus clientes más acaudalados?

Sí, muchos clientes quieren diversificar no solo sus inversiones, sino también los lugares en los que se encuentra físicamente su patrimonio. La diversificación geográfica de los centros bancarios es imprescindible y esto es una ventaja para nosotros. Suiza es mundialmente conocida por su saber hacer y su neutralidad política y el país se considera un puerto seguro.

¿Sigue siendo atractivo el «carácter suizo»?

Por supuesto. Lo vemos a diario.

¿El cierre de Credit Suisse no tuvo repercusiones negativas?

Quizás en el corto plazo. Pero el conglomerado financiero suizo es, en su esencia, mucho más fuerte que ese acontecimiento. Nuestro saber hacer sigue siendo muy apreciado a nivel internacional.

El modelo de socios de Pictet es único, sobre todo a la hora de tomar las decisiones por consenso, sin votaciones formales. ¿Mantienen ustedes debates prolongados?

Dado que no tenemos partes interesadas externas y que solo respondemos ante nosotros mismos y nuestros clientes, tenemos la ventaja de poder tomarnos el tiempo necesario. Si algo no nos termina de convencer, no tomamos la decisión.

Esto suena muy prolijo.

Nos tomamos mucho tiempo para encontrar la mejor solución, pero una vez alcanzamos el consenso, somos muy rápidos en la implementación. Lo bonito de esta manera de pensar colectiva es que si acudo a la reunión de socios con la opción A y la opción B, y conjuntamente abordamos el tema desde todos los ángulos, siempre acabamos encontrando una opción que es mucho mejor que las anteriores. Aportar y combinar distintos conocimientos especializados, contextos culturales y formas de pensar nos permite tomar decisiones de calidad superior.

Hasta hace unos pocos años el Comité de socios no era tan diverso. El conjunto de socios es ahora más joven e internacional y, con su llegada, también más femenino. ¿Qué ha cambiado?

El espíritu se mantiene intacto. La constante es la toma de decisiones de forma colegiada y, en este sentido, ser hombre o mujer es irrelevante. Por definición, todos los votos tienen el mismo peso. Se trata más bien de diversidad de experiencias y de formas de pensar, respaldadas por los mismos valores fundamentales.

¿Con qué frecuencia se reúnen los socios?

Nos reunimos tres veces por semana, durante casi medio día.

¿Las reuniones son siempre en Ginebra?

Es cierto que todos viajamos mucho, pero intentamos programar nuestros vuelos de larga distancia de tal manera que no interfieran con los días de reunión. Las decisiones realmente importantes solo las tomamos si estamos todos presentes en la sala.

Usted creció entre Ankara, Londres y París. ¿En qué manera le marcó tener una infancia tan internacional?

Me enseñó la importancia de contar con distintos puntos de vista. Se aprende a una edad muy temprana a ser independiente y a adaptarse rápidamente a nuevos entornos. Cuando se cambia tanto de país y de escuela, saber leer la situación se convierte en una habilidad de supervivencia.

¿Se acuerda de la primera reunión con el Comité de socios?

Sí, por supuesto. Lo primero que pensé fue: «Me queda mucho por aprender». No obstante, desde el primer día me ha fascinado
el trabajo en equipo. En mi primera semana, un socio con más experiencia me pidió consejo. Esto me sorprendió mucho, pero a la vez me abrió los ojos, y es que desde el primer día pude marcar la diferencia, al tiempo que seguía aprendiendo.

Usted es un ejemplo para muchas mujeres en el sector financiero suizo. ¿Apoya a otras mujeres dentro de Pictet?

Fui fundadora de la Red de Mujeres de Pictet mucho antes de ser nombrada socia. Por aquel entonces, éramos ocho en el primer comité director. Hoy, es una de las redes de empleados más influyentes del banco. Para las colegas más jóvenes, esta comunidad es una fuente de inspiración, pero también lo es para los hombres que asisten de público a nuestros eventos, hecho que celebramos.

¿Hombres en una red de mujeres?

Es muy importante, porque ellos también lideran equipos en los que trabajan mujeres con talento, y quieren entender cómo pueden apoyarlas. Dedicamos muchos esfuerzos a los programas de mentoría para que los jóvenes talentos, tanto mujeres como personas de otros grupos infrarrepresentados, puedan crecer en Pictet. No soy la única responsable de este tema, es algo que todo el mundo tiene presente. Además, tengo tres hijas, de modo que debo ser un ejemplo a diario, no solo en la comunidad financiera.

¿Qué consejo daría a las personas que comienzan en el sector de las finanzas?

¡Que mantengan una curiosidad incondicional! Esto es especialmente aplicable a las mujeres jóvenes— que elijan minuciosamente a su pareja, para que ambos cónyuges tengan las mismas oportunidades profesionales.

¿Es la pareja en la vida privada tan importante para la trayectoria profesional como lo es un socio en el trabajo?

Me he beneficiado enormemente de que tanto mis socios en el banco como mi marido creyeran plenamente en mis capacidades profesionales. Salvo el embarazo y el parto, nunca hubo nada que no pudiera hacer él. Regía la igualdad total entre nosotros. Este es un factor importante para las mujeres jóvenes en este sector tan exigente.