CIO观点：祝贺美国独立日

以科技股为主的纳斯达克指数上半年创下四十年来最好的表现，而稳健的美国经济增长数据以及通胀数据走软，使基础广泛的标准普尔500指数上周也录得强劲的上半年表现。经济数据包括，在消费支出的推动下，美国第一季度GDP年化增长率从1.3%上修至2%。6月份美国消费者信心也有所上升，达到一年多以来的最高水平。截至6月23日当周，申请失业救济人数创下20个月来最大降幅。美联储首选的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数由4月份的年率4.3%降至5月份的3.8%，而核心个人消费支出从4.7%微跌至4.6%。尽管如此，美国最高法院否决了拜登总统取消4,300亿美元债务的计划，而且消费者储蓄减少和学生贷款恢复偿还，因此我们预计美国经济下半年将面临更加艰难的局面。我们将关注周五公布的6月份非农就业数据，该数据将影响市场走向。

欧元区6月份年化整体通胀率从5月份的6.1%放缓至5.5%，而欧洲央行决策者用于衡量基本趋势的更合适指标——核心通胀率（剔除能源和食品）从5.3%微升至5.4%。央行官员上周在葡萄牙辛特拉开会，众人似乎忧虑通胀较预期持续更长。显而易见的影响是，政策利率需要在更长时间内维持较高水平，尤其是我们预计核心通胀率将居高不下，即使整体通胀率持续下降亦无补于事。上周，由于投资者押注欧洲央行的紧缩政策将导致欧洲经济更低迷，因此德国政府债券收益率曲线处于31年来倒挂程度最严重的水平，对政策敏感的2年期利率较10年期利率高出80个基点。

中国的经济数据持续令人失望，2023年首5个月的工业企业利润同比下降18.8%。中国人民银行周五承诺，将实施“精准有力”的货币政策，支持经济增长和就业。央行还表示希望避免货币波动。不过，中国人民银行的公报并未提及对房地产行业的支持措施，迄今为止，市场普遍对于缺乏政策支持感到失望，导致中国股市表现落后。尽管如此，由于我们预期政府将进一步实施刺激经济措施，我们仍认为中国2023年GDP增长率将维持在5.5%。