Weekly view - Guerra de tecnologías de búsqueda

La semana pasada, ‘Bard’, el chatbot de inteligencia artificial (IA) lanzado por Google para rivalizar con ChatGPT, dio una respuesta incorrecta en su primera demostración de vídeo. El veredicto del mercado fue contundente, con un retroceso en Bolsa de la sociedad matriz de Google, Alphabet, del 8% el pasado miércoles. Ahora bien, creemos que la IA podría tener un enorme impacto en el panorama tecnológico, y más pronto de lo que algunos esperan. Después de todo, costó 16 años que el sector de la telefonía móvil alcanzase los 100 millones de usuarios, un hito que WhatsApp tardó tres años y medio en lograr —y que ChatGPT alcanzó en apenas dos meses.

El Labor Department estadounidense revisó al alza el dato del índice de precios al consumo (CPI) de diciembre, corrigiéndolo a una subida del 0,1% mes a mes frente a la anterior estimación de caída del 0,1%. Con el dato de CPI para los dos meses anteriores también revisado al alza, la publicación del informe del CPI de enero, que se anunciará mañana, será objeto de gran escrutinio. Los ajustes de ponderación de varios componentes del índice hacen que los servicios tengan un mayor peso que antes. Prestaremos especial atención a la inflación "súper subyacente" (que incluye los precios de los servicios y excluye los de la energía y la vivienda) para determinar la inclinación de la Fed a un cambio de postura en su política. Seguimos sin anticipar bajadas de tipos por la Fed este año. Esta semana en EE.UU. también se publica el informe de enero de ventas minoristas y la última encuesta Small Business Economic Trends Survey.  La reciente correlación elevada de la renta variable y fija con la inflación hace pensar que cualquier señal de que los aumentos de precios siguen sin mitigarse podría generar volatilidad y pesar sobre los activos de riesgo en general. Un repunte de la volatilidad hace que la compra de protección para las carteras tenga sentido. Entretanto, los beneficios publicados por las empresas siguen siendo algo mejores de lo que se temía, sobre todo en Europa, en un contexto en el que los resultados empresariales están provocando una fuerte discrepancia en la evolución de las acciones. Un claro ejemplo fue el sector bancario, donde los resultados superiores a las previsiones de un importante banco neerlandés hizo dispararse su cotización, mientras que unos beneficios decepcionantes por parte de otro franco y suizo llevaron a que la acción retrocediese. El actual entorno requiere ser muy selectivo en la elección de los valores.

Con el recorte por parte de Rusia de su producción de petróleo a partir del próximo mes en respuesta a las nuevas sanciones occidentales, se vuelve más patente el riesgo de una recesión inducida por la geopolítica, un riesgo que resonó con más fuerza con el derribo por el ejército estadounidense de varios "globos espía" chinos en los últimos días, y la severa advertencia del presidente Biden a Pekín en su discurso sobre el Estado de la Unión. También es destacable que China haya estado reforzando sus reservas de oro en los últimos meses, una señal que indica el deseo de desengancharse del dólar estadounidense. Creemos que las empresas seguirán haciendo hincapié en el friend-shoring. Por otro lado, el crecimiento de los salarios en Japón (si bien por ahora ligado en su mayoría a bonus variables) y nuestra expectativa de que el candidato a gobernador del Banco de Japón, Kazue Ueda, tenga una actitud más "hawkish" que su predecesor, nos llevan a ser optimistas sobre el yen.