Weekly house view | La riposte de Mister Bond
Revue hebdomadaire
La Chambre des représentants a adopté de justesse le «One Big Beautiful Bill» et ses réductions d’impôts massives, qui alimentent les craintes sur le budget et entraînent la chute des actions et la hausse des rendements souverains aux Etats-Unis. Selon le Bureau du budget du Congrès, ce projet de loi – qui doit maintenant être examiné par le Sénat (contrôlé par les républicains) – alourdirait le déficit des finances publiques de USD 2300 mia durant la prochaine décennie. Cette perspective a déstabilisé les investisseurs, déjà ébranlés par la décision de Moody’s de priver les Etats-Unis de leur «triple A» la semaine précédente.
Le marché obligataire a réagi en affichant une demande timide lors de l’adjudication d’obligations d’Etat à 20 ans. Dans la foulée, le rendement de l’échéance à 30 ans a atteint un sommet inédit depuis 2023. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a alors déclaré que les autorités de surveillance pourraient assouplir les règles relatives aux fonds propres des banques américaines dès cet été, ce qui les inciterait à augmenter leurs avoirs en bons du Trésor et ferait baisser les rendements
Sur l’ensemble de la semaine, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a gagné 7 pb à 4,51%. Dans le même temps, l’indice S&P5001 a chuté de 2,6% (en dollars).
Au Japon, les rendements obligataires à 30 ans ont atteint des niveaux records en raison de craintes inflationnistes. Dans ce contexte de turbulences sur les marchés des taux, l’or a gagné 4,8%. Le président Trump a annoncé des droits de douane de 50% sur les importations en provenance de l’UE dès le mois prochain, avant de reporter l’application de cette mesure au 9 juillet afin de permettre la tenue de négociations.
A l’issue d’un entretien avec son homologue russe, le président a estimé qu’un accord de paix ne pouvait être négocié qu’entre la Russie et l’Ukraine. Il a ensuite déclaré qu’il n’était «pas satisfait de l’attitude de Poutine» après la plus grande attaque aérienne menée par la Russie depuis le début de la guerre en Ukraine, il y a trois ans.
Geopolitique
S’appuyant sur des sources de l’administration américaine, CNN a annoncé que les services de renseignement américains s’attendaient à une frappe d’Israël contre des installations nucléaires iraniennes.
Indicateurs clés
L’indice des directeurs d’achat (PMI) composite préliminaire de la zone euro a reculé à 49,5 en mai, ce qui indique une contraction. Cette dégradation s’explique par la faiblesse du secteur des services. La croissance du PIB allemand au premier trimestre a été révisée à la hausse à 0,4% en glissement trimestriel (estimation initiale de 0,2%), grâce à une production manufacturière meilleure qu’anticipé. En Chine, l’activité économique a émis des signaux mitigés en avril. Si la production industrielle a dépassé les attentes, les ventes de détail ont déçu. Au Royaume-Uni, l’inflation a bondi à 3,5% en avril. Parallèlement, la croissance du PIB a dépassé les attentes au premier trimestre pour s’établir à +0,7% en glissement trimestriel.