Secular outlook 2023

Panoramica: proiezioni sui rendimenti per i prossimi cinque anni

Nei prossimi cinque anni, le strategie d'investimento dovranno essere riviste. I motivi sono diversi. Per il resto di questo decennio, la crescita economica rimarrà ostinatamente inferiore alla media, poiché l'inflazione, per quanto in fase di regressione, è destinata a essere più che mai volatile. Allo stesso tempo, un maggiore intervento dello stato nell'economia (in settori come le tecnologie pulite, i semiconduttori e la difesa) non solo farà salire il debito pubblico, ma potrebbe anche accrescere il rischio di passi falsi politici e di investimenti sbagliati.

I venti contrari, inoltre, si rafforzano quando gli effetti di bassa produttività, carenza di manodopera e condizioni finanziarie più rigide iniziano a manifestarsi con maggiore intensità. Eppure, rimangono numerose opportunità potenzialmente gratificanti a disposizione degli investitori più scaltri e di quelli pronti ad avventurarsi oltre i sentieri battuti dei mercati azionari sviluppati.

Figura 1 - Rendimenti delle asset class, previsioni a 5 anni, %, annualizzati

Opportunità

• Mercati emergenti, azioni di qualità e settori green rappresentano interessanti opportunità di investimento.
  
• Molte parti del mercato del reddito fisso (in particolare i Treasury e le obbligazioni dei mercati emergenti) hanno prezzi interessanti.
  
• Il debito privato offre la possibilità di ottenere rendimenti interessanti per investitori disposti a immobilizzare il proprio capitale.
  

Minacce

• Un aumento degli interventi statali a livello globale potrebbe accrescere il rischio di politiche economiche sbagliate.
  
• I rendimenti dei tradizionali portafogli bilanciati tra azioni e obbligazioni saranno inferiori (circa la metà della media storica).
  
• Il tasso di inflazione sarà molto più volatile anche se le pressioni sui prezzi si attenueranno.
  

Trend secolari

Un crescente interventismo statale

Colpiti dalla pandemia di COVID e dalla guerra in Ucraina, i governi cominciano a dare priorità alla resilienza interna e alla difesa nazionale.

Il ritorno delle rivalità geopolitiche andrà a riconfigurare il commercio globale. I settori che attraggono la maggior parte dei sussidi statali (come semiconduttori, tecnologia green, cybersecurity e difesa) potrebbero vedere migliorare le propie sorti.

Tuttavia, il quadro più ampio prevede un aumento dei rischi per gli investitori. La probabilità di errore aumenterà con il maggiore coinvolgimento di governi e autorità di regolamentazione nella gestione delle proprie economie.

Per saperne di più su questo tema

L'inflazione scenderà, ma sarà più volatile

Prevediamo che nei prossimi cinque anni l'inflazione tornerà a livelli compatibili con gli obiettivi delle banche centrali. Ma questo avrà un costo: il tasso di inflazione sarà infatti molto più volatile.

I rendimenti sui portafogli tradizionali scenderanno e, di conseguenza, la crescita delle economie sarà inferiore al loro trend di lungo termine e anche i rendimenti dei portafogli bilanciati tradizionali saranno inferiori alla media storica.

Per saperne di più su questo tema

Prepararsi a una carenza di manodopera

L'invecchiamento della popolazione e il passaggio a un modo di lavorare più flessibile stanno aggravando la carenza di manodopera in tutto il mondo. Ciò sta già riducendo la produttività e il potenziale di crescita a lungo termine dell'economia mondiale. La diminuzione della popolazione cinese peggiorerà ulteriormente le cose.

Passare a sistemi di automazione potrebbe diventare una delle priorità più urgenti.

Figure 2 - Insufficienti
Indicatori della carenza di manodopera nelle economie selezionate

Per evitare una stagnazione economica prolungata sarà necessario sfruttare maggiormente l'automazione e il machine learning per aumentare la produttività. 

Tuttavia, la transizione tecnologica è un processo lungo e complicato..

Per saperne di più su questo tema