CIO观点：美联储立场再转向

本周回顾 

美国近期降息前景转弱和中东紧张局势加剧是导致上周波动性指标上升的部分原因。但也许最引人注目的市场动向是在本周第一季度财报发布之前，部分知名超大盘科技股遭到抛售。标普500指数ⁱ上周下跌3%（以美元计），而纳斯达克指数则下跌了5.5%ⁱⁱ。与前一周相似，由于投资者对欧洲央行6月份降息的信心增强，且股市对科技股的依赖减少，欧洲斯托克600指数ⁱⁱⁱ跌幅相对有限，为1.1%（以欧元计）。但美元的持续上涨导致新兴市场指数振荡，日本股市近期的强劲涨势也陷入停滞。政府债券收益率上升，欧洲的涨幅高于美国。公司债券承压，美国非投资级别债券利差走阔。日元兑美元汇率进一步下跌，其他亚洲货币走势相仿，预示官方干预的可能性增加。由于市场对中东局势升级的预期有所下降，油价走跌，而黄金再次成功抵御国债收益率的上涨而录得正回报。

本周名言

美联储主席杰罗姆·鲍威尔周二谈及通胀时表示：“最近的数据显然没有给我们带来更大的信心，反而表明我们可能需要比预期更长的时间才能获得足够的信心。”

关键数据

美国3月份零售额增长0.7%，低于修正后的2月份数据（0.9%），但仍高于预期。美国零售支出在过去10个月中的7个月实现了增长。英国方面，截至2月份的三个月中，工资增长均高于预期，失业率上升，为英格兰银行确定政策路径增加了更多难度。官方数据显示，中国第一季度GDP同比增长5.3%，高于预期，其中工业生产增长6.1%。第一季度零售额同比增长4.7%，固定资产投资增长4.5%。但第一季度房地产投资同比下降9.5%。

市场观点

鉴于美联储立场再度转向，从此前向宽松立场的转变回归至“更高更久”的利率路径，主要央行之间的政策分歧逐渐显现，这加剧了外汇和固定收益市场的波动性。本周发布的核心PCE数据（美联储最为青睐的通胀指标）将成为评估美联储降息时机和幅度的关键。发达市场的PMI数据将反映制造业是否已真正开启复苏进程。考虑到上周部分科技公司公布的疲软展望，加上超大盘股的抛售潮，如要股市本周要取得上涨，则本周公布财报的各大公司需要上修其指引方可提振行情，因为目前其估值处于较高水平。地缘政治方面，伊朗和以色列似乎正在寻求缓和紧张局势。然而，黄金、石油和铜之间呈现不同寻常的正相关性，这意味着市场正在释放相互矛盾的信息，预示着未来市场的不确定性和波动性将加剧。我们增持黄金。美国众议院通过了对乌克兰、以色列和台湾地区950亿美元的援助法案。印度大选投票阶段已经启动，将持续到4月底。