Inversiones alternativas y mercados emergentes

César Pérez Ruiz es español, pero pilota las inversiones, a nivel global, de una de las entidades de banca privada más prestigiosas de Europa: Pictet Wealth Management. En las distancias cortas, no rehúye cuestiones polémicas. Considera que «Trump es lo mejor que le ha pasado a Europa», enfatiza que «China ya le ha ganado la guerra a EE.UU» y reconoce que le gusta «beneficiarse de los errores de otros inversores». De cara al próximo ejercicio, encuentra oportunidades en mercados emergentes, tanto en renta fija como en renta variable, y en ciertos países del continente europeo, entre ellos, España. «A pesar de la revuelta política, se ve mejor desde fuera que desde dentro porque no tiene tanta exposición a los aranceles y presenta un crecimiento mayor que otros países», sostiene.

Hace poco más de un año de la victoria de Donald Trump. En general, la economía mundial ha resistido los aranceles e, incluso, el Tribunal Supremo ha puesto en duda su legalidad. ¿Qué espera de cara al próximo año?

Creo que, incluso si tumban los aranceles, cuenta con una batería de medidas para contrarrestarlos. De todas formas, Trump ha sido lo mejor que le ha pasado a Europa. Alemania va a gastar más en defensa e infraestructuras que en la reunificación alemana. Ha cambiado el orden mundial y es necesario potenciar la inversión y las nuevas tecnologías. Quizá cuando acabe la guerra de Ucrania no luchemos con tanques, sino con drones, y creo que Europa debe crear esa industria. Cuando Europa permite tener “european champions”, es puntera, y un buen ejemplo es Airbus. Pero, para que esto suceda se deben desregular tres sectores: el energético, el de telecomunicaciones y la banca. En este contexto, los activos alternativos como el oro y las infraestructuras pueden desempeñar un papel clave.

¿A qué riesgos se enfrenta el inversor de aquí en adelante?

Uno de ellos es que la FED baje tipos más de lo que debe, y, también, la sobreinversión en compañías que no serán las ganadoras en el entorno de la IA. Si nos fijamos en la burbuja de los automóviles, muchas compañías quebraron, pero Ford y General Motors ganaron cuota de mercado porque se implementaron avances derivados de la inversión. La sobreinversión es positiva porque crea productividad, pero se corre el riesgo de que el inversor no invierta en las compañías ganadoras. Es muy difícil saber quién va a ganar. Además, en algún momento es posible que el mercado se pregunte ¿dónde está mi dinero? Y puede haber algún susto. En este escenario, los activos alternativos pueden ser una herramienta clave para diversificar y proteger las carteras.

Este año, ha estado marcado por los elevados crecimientos en bolsa, sostenidos, fundamentalmente, por las grandes tecnológicas.¿En qué regiones y sectores se posiciona con mayor convicción Pictet?

El próximo año será muy importante la gestión activa, incluso dentro de las “Siete Magníficas”. Lo que más ha sorprendido ha sido que los aranceles no se han transmitido ni en inflación ni en márgenes. Pero, ¿qué pasará el próximo año? ¿se ha pospuesto el impacto de los aranceles? Nuestra primera preferencia en renta variable son los mercados emergentes, entre ellos, India y Brasil. Después, Europa, aunque no todos los países, EE UU y Japón. Esta última, ha sido una de las apuestas que mejor nos ha funcionado en la segunda parte del año. Por sectores, me gusta la banca europea porque está barata, deben repartir dividendos y se producirán fusiones. También el sector farmacéutico y Suiza como valor refugio. Además, las inversiones alternativas como los fondos secundarios y los metales preciosos seguirán siendo clave en nuestras carteras. Dice que le gusta Europa, pero no todos los países.

¿Qué opina de España, teniendo en cuenta que presenta un crecimiento robusto y la bolsa de nuestro país está disparada?

España tiene bancos. Y a pesar de la revuelta política, se ve mejor desde fuera que desde dentro porque no tiene tanta exposición a los aranceles y presenta un crecimiento mayor que otros países. También Portugal y Grecia son ejemplos a seguir. El mayor problema de Europa es Francia, aunque creo acabará saliendo del valle. Una de las cuestiones en las que tiene que incidir Europa es en la integración fiscal, ya que tenemos la monetaria. Gracias a Trump vamos a ver más bonos a nivel europeo para financiar la defensa. En este contexto, los activos alternativos como los bonos europeos y las infraestructuras ofrecen oportunidades interesantes.

Pictet es una casa conocida, entre otras cosas, por su apuesta por la sostenibilidad. ¿Pueden invertir en defensa o se lo perderán?

Depende de las estrategias. La regulación está cambiando y es positivo. Vamos a empezar a hablar de sostenibilidad desde un punto de vista de oportunidades de inversión, es decir, de líderes y de compañías que están en transición. La defensa generará un crecimiento estructural, aunque apostaría por los bancos, el sector farmacéutico o el consumo doméstico. Incluso, por las infraestructuras. En algún momento de este año debería haber un acuerdo de paz en Ucrania y será necesario reconstruir el país. Las inversiones alternativas en sectores como la defensa y las infraestructuras pueden ser clave para aprovechar este crecimiento estructural.

En sus previsiones hacen mucho énfasis en la importancia de los mercados privados, ¿por qué tipo de activo están apostando?

Encontramos valor en inmobiliario europeo y, por ejemplo, en sectores concretos, tenemos interés en startups de biotecnología. También en los fondos secundarios. Me gusta beneficiarme de los errores de otros inversores y creo que se ha sobreasignado a los mercados privados. No se están llegando distribuciones al nivel que se planteaban y se producirán ventas a descuento. Los fondos secundarios y los mercados privados son una de las áreas más prometedoras dentro de las inversiones alternativas.

El oro registra máximos y se prevé que continúe aumentando su valor. ¿Lo están utilizando para aportar un plus de rentabilidad?

Compramos oro y plata, en general, metales preciosos. No lo hacemos para obtener rentabilidad, pero las correlaciones entre bonos y acciones se han vuelto positivas y el famoso 60/40 ya no funciona. En este escenario, necesitas diversificadores como el oro o los “hedge funds”. El trabajo más difícil que tengo es encontrar activos que no estén correlacionados. El oro y otros activos alternativos son fundamentales para diversificar las carteras y reducir el riesgo.

Conclusión: las inversiones alternativas como clave para diversificar carteras

En un entorno económico global cambiante, las inversiones alternativas como el oro, los fondos secundarios y los mercados privados son esenciales para diversificar las carteras y gestionar riesgos. En Pictet, seguimos comprometidos con ofrecer estrategias innovadoras que generen valor sostenible a largo plazo.