Perspektiven - Dezember 2011

Der VIX-Index stellt in Wirklichkeit den Preis der Liquidität an den Märkten zu jedem Zeitpunkt T dar. Er beeinflusst eine grosse Zahl von Parametern, zum Beispiel die Kreditspreads, die wiederum auf die Gleichgewichtswerte der Aktien wirken.Vor allem aber bestimmt der VIX die Anlageansätze, die ertragsreichsten Strategien je nach Volatilitätsumfeld und seinen Abwandlungen. Das Verständnis der Auswirkungen des Volatilitätsumfelds auf die Anlagen ist somit ein wesentlicher Faktor für die Erstellung der strategischen wie taktischen Asset-Allokation.

Nach der Analyse des VIX-Einflusses wäre es ideal, eine Prognose der zu erwartenden Entwicklung dieser Volatilität in den kommenden Quartalen hinzuzufügen. Von der Vielzahl von Indikatoren, die wir bei unseren taktischen Allokationsentscheidungen verwenden, weist unser hauseigener VIXFrühindikator für 2012 auf einen klaren Volatilitätsanstieg hin. Die Entwicklung verläuft nicht ohne Bruchstellen, aber der Trend ist eindeutig. Es sei daran erinnert, dass Aktien auch in gewissen Phasen parallel zu einem VIX-Anstieg zulegen können, wie beispielsweise 1998-2000. Das Signal gibt auch klare Hinweise, dass das Jahr 2012 an den Märkten wahrscheinlich turbulent verlaufen wird, vor dem Hintergrund einer Fortsetzung der Schuldenkrise und des Schuldenabbaus im Westen und eines Wechselspiels von Deflationsschüben und Reflationsbemühungen des Systems. Daher scheint eine ansehnliche Allokation in taktischen Strategien aktueller denn je. Bei alternativen Strategien schliesslich werden wir darauf achten, jene auf ein Minimum zu fahren, die explizit oder implizit Volatilität verkaufen.

Ich danke allen unseren Kunden und Partnern für ihre Treue und Unterstützung und wünsche ihnen im Namen des Anlageteams von Pictet Wealth Management geruhsame Feiertage zum Jahresende.