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Die Risikoprämie, die als das Instrument der Asset-Allokation schlechthin gilt, hat zwei Schwächen. Erstens kann man sie weder beobachten noch wirklich einschät - zen und zweitens ist sie nicht konstant. Die Volatilität scheint daher ein nützliche - res Instrument zu sein. Sie ist zwar unbeständig und schwer vorauszusagen, aber man kann 3 verschiedene Volatilitäts - bereiche ausmachen. Zudem ist sie dank der impliziten Volatilität beobachtbar. Wie die Risikoprämie stellt auch die Volatilität ein Instrument dar, um festzustellen, wie die Anleger die Wirtschafts- und Systemrisiken einschätzen.

An dieser Stelle wollen wir diesmal ein fachlich besonders komplexes, aber sehr wichtiges Thema behandeln, das die Portfoliokonstruktion massgebend beeinflusst: die Berechnung der kurzfristig zu erwartenden Renditen der verschiedenen Anlagekategorien (zirka drei Monate). Dabei handelt es sich um eine Ergänzung der Berechnung der zu erwartenden langfristigen Renditen der Anlagekategorien. Diese ist Gegenstand des Artikels mit dem Titel "Wie lässt sich die langfristige Rendite der verschiedenen Anlageklassen richtig einschätzen?" auf Seite 9 unserer neuen, von nun an jährlich erscheinenden Publikation "Perspektiven – Sonderausgabe 2012".

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